主题：2017！防风险很重要

中国指数研究院3日发布《2017年中国房地产市场趋势展望》（以下简称《展望》）。《展望》认为，2017年房地产市场有以下几个趋势：宏观趋稳，调控深化，市场量价将回调。

在2016年初市场有过“保外汇还是保房价”的争论，甚至还引发了央行的讨论。事后来看，16年毫无疑问是保住了房价，但是牺牲了汇率。其核心逻辑在于稳增长政策放在首位，而房地产是稳增长的重要动力，因而要稳增长就得保房地产、保房地产就得保房价。

但是2017年政策将偏向防风险，为什么呢？

因为不仅政治局会议明确定调“抑制资产泡沫，防范金融风险”，经济工作会议也提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫”。

为什么今年防范金融风险如此重要？如果大家回顾一下历史，可以发现历史总是在重复上演，每隔十年左右会爆发一次大的金融危机，比如97/98年发生了亚洲金融危机，07/08年爆发了全球金融危机，因而即将开始的17/18年或许也并不太平，需要对金融风险高度警惕。

新兴市场危机的另一个重要的促发因素是外汇储备不足，比如80年代的拉美债务危机以及90年代的亚洲金融危机都源于外储流失。

目前中国的外汇储备依然高达3万亿美元，规模依然庞大。但是我们在过去的两年就流失了1万亿美元，减少了25%，外储流失的速度需要高度警惕，必须使用有效手段来保住外汇储备，稳定汇率预期。

而要保住外汇，关键在于有效抑制地产泡沫。我们假想：2017年再次放松地产调控，那么会导致房价 、汇率贬值压力重来，通胀预期回升，货币紧缩预期加大，最终会导致利率飙升，对金融资产会带来灾难性的后果，这样对国家显然是不利的。

反之，如果坚持地产调控，房价见顶回落，那么居民的 资金将会逐渐从地产市场流出，大概率将流入资本市场，有利于股市和债市流动性的改善，汇率贬值压力会小很多。

鉴往知今

1、中国经济面临的真正挑战不是周期性和需求侧，而是结构性和供给侧。近年，面对中国经济持续下行和转型困境，宏观经济和公共政策领域存在广泛争论。第一种观点认为是外部性和周期性减速，还能重回高增长，出路在于需求侧刺激；第二种观点认为是结构性和体制性减速，经济增长模式需要从数量驱动转向质量提升，出路在于供给侧改革。

2、越走越远：货币放水刺激房地产是饮鸩止渴。2009、2012、2014-2015年面对经济下行，中国公共政策均选择了货币放水刺激房地产。每次货币刺激仅起到短期效果，却付出了沉痛而巨大的长期代价，房价 ，实体经济成本上升，年轻人安居乐业梦想破灭。过去几年，货币从放水到收紧制造的经济金融周期是：经济下行-货币放水-刺激房地产、房价 -金融市场过度繁荣，货币脱实向虚-房地产 触底回升-宏观调控收紧-钱荒、债灾、股灾、贬值┈一地鸡毛。2016年汇率贬值、资本流出、房价 、钱荒、债灾等均是货币放水及随后收紧所引发的冲击。在一次次货币放水刺激房地产过程中，改革转型的宝贵时间窗口在逐渐失去，经济转型越走越远。

厉害了