前期极端的“八二”走势过后，现在形成了部分“二八”格局，全国城镇化工作会议将召开的消息影响下，水泥、地产乃至钢铁等城镇化概念股走势较强，淡马锡斥15.4亿增持工行，股权增至7.04%和近百家拟IPO企业或撤单的消息遏制了权重股的跌幅，上证50最终是以涨升报收，有趣的是昨天小板 上攻时，上证50却是下跌的，此仍然能够说明热点的小幅“轮动接班”格局明显，尽管创业板跌势愈来愈猛，但很难传递到主板市场（沪综和深成大部分时间都是下跌个位数），也就是这个原因。其实今天如中国2013年宽带目标提前8个月实现，4M接入占70%；120项高校科研成果将首次亮相科博会；新一轮新能源汽车补贴政策将出台等消息并非不有利于创业板继续攀高，为何走势却大相径庭呢？

     显然与上涨主体感受到了“高处不胜寒”的险意，甚至是管理层的思路有关。如果说去年399006在600多点时管理层授意一批创业板个股股东承诺锁定期延长，是呵护市场的话，那么现在在399006进入天量区域，要求多家涨幅过大的创业板个股公告风险提示，也是一种信号，表明管理层开始对399006的一再上涨有了厌恶情绪，限制过分炒作了。就目前来说，399006进入天量区域后，不排除还有继续活跃乃至创新高的动作，但显然已经到了击鼓传花的博傻阶段。第一段已经说过，获利盘是不在乎这点差价的，早盘这点跌不算啥，跌停都没什么，他们照样是获利者，但对于后面眼红追进的人来说，往往会伤筋动骨。

      399006连续保持在天量区域，这跟去年底1949点之前大盘持续保持地量格局，可以理智地对照对照。

 


     综合一批或微或宏观的迹象——以欧比特为首的创业板低价股开始继明星股表演之后 ；公司层面和管理层面均开始连续提示创业板“过分炒作”的风险；不少小板含权股随着分配方案的实施，“权”引发的预期已经不复存在；主板方面部分个股开始主动接纳利好，忽略利空，有蠢蠢欲动之嫌，都能够证明创业板当前确实处在顶部区域。


    有人会说，今天的阴线虽然有点强，但谁又能保证是否跟5月14日阴线差不多的性质呢？的确，5月14日时笔者就已经提示创业板的头部隐现，没想到随后其又加了把劲冲过了千点整数关，直指千一关口；但请注意，突破的背后是“放量”，创业板如果没有近300亿的量能，无法达到创纪录式的陡涨，而现在呢？5月22日大跌对应的是“天量博弈”，如果要想迅速收复失地，市场应该要达到3字以上，甚至4字头的量能，这显然是几乎不可能出现的事情。

     所以倘若之前的调整都是“虚晃一枪”的话，那也至少经历了空头崭露头角→首次激烈冲突→最后 造顶的过程，近期创业板的阴线很可能会“增多”，而提示创业板高位风险（不针对持股者而言——如果是之前稳健跟随的，大不了止盈就是，最怕的就是追高被套）不仅是本文的主题，也是近期一贯以来的思路。


     今天两家先于指数见顶的品种欣旺达和瑞丰光电封于跌停，已经是集中兑现筹码的体现，而一旦此处形成跟风效应的话，则调整力度恐怕不会马上消退下去，此时我们就不得不提防创业板“跌停潮”的接踵而至了。平心而论，要出现类似“5.30”那样的跌停潮不太可能，关键原因在于风格转换还是不太保险——快速拉升后放量但持续了没多久，市场能够有效切换到周期性品种的活跃期，还有待观察，毕竟各类潜在利空是信手拈来，并非有太多系统性机会。而一旦地产又在前高受阻，基建资源不给力的话，小盘股恐还将承担起带动人气的“重任”。

     即便不考虑5.30那样的跌停潮，我们至少也应该防止“连续大跌”的出现，好就好在这种走势对大盘未必会有伤筋动骨的影响：今天尾盘不少基金重仓股都发力收回许多失地，这是典型的“机构抱团式走法”（最后收盘前拉回来就成），内地银行指数更是最后半小时冲刺0.5%，使得深成指最终翻红，完成了“六连阳”的伟业，再创新高再创纪录。沪综指虽然没有那么威风，甚至短线调整信号依然很明显，但只要维持这样的量能和接班，则“调整不足惧”，如果能彻彻底底的打到5日线甚至60日线 做一次夯实的话，反而会有“反向思维”的新买入机会出现。

   不过，在打击欺诈上市问题上如何做到肖钢主席提出来的“从严从快”打击欺诈发行行为，这对于目前的市场 来说是一个严峻的考验。比如，证监会对8家公司的立案调查固然在一定程度上是加大对欺诈上市案件打击力度的表现，但就“从严”来说未必能够名符其实。

   日前证监会对万福生科案的处理被称为是一个“标杆”。这个“标杆”对于打击保荐机构、会计师事务所等中介机构确实具有指导意义。比如对保荐机构平安证券的处罚，采取了暂停保荐机构资格3个月的处罚，这是证监会首次采取这一 措施。此外，证监会还对保荐业务负责人、内核负责人薛荣年、曾年生和崔岭给予警告并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格；对保荐项目协办人汤德智给予警告并处以10万元罚款，撤销证券从业资格。这也是证监会首次追究保荐机构负责人的责任。不仅如此，平安证券还设立了3亿元的专项补偿基金，用于赔偿 者 万福生科所带来的损失。这些对于以后处理同类案件具有很强的指导性。

   不过，尽管万福生科案的查处被树为是“标杆”，但这个“标杆”明显具有很大的一块软肋。那就是对万福生科的处罚过于温柔。万福生科是欺诈上市的主角，也是欺诈上市的最大受益者。但这次对万福生科的处罚，仅仅只是责令改正违法行为，给予警告，并处以30万元罚款。这与证监会投保局有关负责人在“3.15”前夕所表示的“要进一步加大违法违规行为的查处力度，继续保持高压态势。不仅要让欺诈上市者直接退市、赔偿 者损失，而且还要追究有关责任人经济责任与刑事责任”相距甚远。也正因如此，万福生科案的查处只是严惩了欺诈上市的帮凶，却没有严惩欺诈上市者。这与肖钢主席提出的“从严从快”打击欺诈发行行为还存在一定的距离。

   之所以出现这种情况，明显是受限于现行《证券法》的制约。《证券法》第一百八十九条规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。根据这一规定，欺诈上市公司是不能直接退市的。 部门打击欺诈上市行为也因此陷入尴尬境地。

   如何走出这个困境，使 部门能够真正做到“从严”打击欺诈发行行为？修改《证券法》有关条文当然是必要的，但这需要较长的时间来完成。这个漫长的修法过程显然不利于“从严”打击欺诈上市行为。在这种背景下如何“从严”打击欺诈发行行为呢？在这个问题上，国内股市不妨借用香港市场的做法，用回购股份的方式来惩治欺诈上市者，从而达到让欺诈上市者直接退市的目的。如香港 者对洪良国际的查处就是采取这种做法。先停止洪良国际的交易，然后责令洪良国际公司以高于发行价的价格回购公司发行在外的流通股份，最后 部门以洪良国际流通股份不满足上市条件为由终止其上市资格。

   实际上，香港股市的这种做法是完全可以移植到A股市场中来的。如果真能如此，这就极大地弥补了现行《证券法》在打击欺诈上市问题上的不足，从严打击欺诈上市行为就有了铁的手腕。在这种情况下，让欺诈上市公司退市才能成为现实。否则即便有更多的公司被立案调查，或者受到查处，从严打击欺诈上市行为也都很难落到实处。