今年，其实并不是一个纠结的年头，但依然是个时刻抱有疑虑的时代。
大约从开春开始，楼市和股市的资本市场，差不多同步开启了回暖，而环顾历史，能够真正意义上成为经济托底的从来就是三个维度：钱、人口和土地。
人口和土地从来都是个长效机制，短期核心逻辑，都在货币环境的改善，某种程度，货币的节奏能直接折射市场的心情。
01
如今有关货币的消息都选择在在一个微妙的时间点发布了，上周五下午4点，资本市场收官后。
当天，央行公布了3月的核心金融数据，大概如下：新增人民币信贷1.69万亿，市场预期1.25万亿，前值0.88万亿；社会融资额增量2.86万亿，市场预期1.85万亿，前值0.7万亿；M2同比增速8.6%，市场预期8.2%，前值8%；M1同比增速4.6%，市场预期3%，前值2%。
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如果让我去回忆一下的话，一月的货币是高潮，二月的货币是就贤者模式。
总之，这样3月一组全面超越预期的货币数据出现，也难怪周末到处洋溢的阳光，还有乐观了。
虽然每一次都会有信号出现，包括我在“三鱼投资说”上，2月17日解读了央行的一月数据，肯定了今年的货币信贷双空松的周期开启，但是我依然看到耐人寻味的地方。
02
我们尝试着解析下详细数据的端倪。
这次，先看信贷，3月新增人民币贷款则达到1.69万亿元，超出市场预期0.44万亿。虽然总量上不及1月那般夸张，但结构上微妙的更意味深长。
在贷款体系中，有一种模式叫票据融资，本质上，这就是金融间自己做自己的生意，也意味着，钱在金融体系内打转。你不能说这样的钱，不应该计入贷款增量，但实际上，能作为活水带给市场的增量，是很低效的。
1月信贷总量能达到夸张的3.23万亿，一个月就接近了2018年16.17万亿总额的五分之之一，很大的占比，就来自金融体系内自己的游戏。
但3月的构成中，票据融资已缩量到978亿，说明资金已经真实在慢慢离开金融体系空转，去寻找承载出口了。
好，我们更进一步看。
企业中长期贷款金额为6573亿，这也是历史上3月份的最高值，企业越来越多愿意贷款，而货币也愿意配合，代表市场抽空的信心在不停的被筑底。
而这样信贷循环中，在末端能反应消费的居民短贷达到4300亿，减税带来让利，也真实的激活市场。
而信贷中一直有个很特殊的存在，叫居民中长贷，其实也就是房贷，达到4700亿。而这是我认为，房贷增量是发布数据中最有意思的，这么说吧，这是5年来，3月份最高的一次峰值。
实际上，我们年后总是从很多维度却解读楼市的回暖，但无论成交还是访客，每种维度都只能相对切割楼市一块立面，但中国楼市几乎买房必有贷的特质，让房贷增量下楼市回暖，显得无比真实。
03
不过我们还是习惯去看那个广义货币M2和同比增速.
8.6%,大概是经历了2月份的蛰伏，这是13个月以来的新高。但某种程度，也无需过度乐观。
我们印象深刻2009那年，M2增速是27.7%，其中1月M2增速18.79%。这样一对比，就很明显，8.6%的增速，只能说仍在相对低位，印钞没有大家想象中的快，最多称之为仍在反弹。
但这依然是个不容忽视的信号。同期CPI同比增速I是2.3%和GDP同比增速6.2%，与M2增速的无差异的匹配，说明货币控制的节奏相当精准。
这点上，我们要充分的认知到，“坚决不搞大水漫灌”和“维护市场流动性”，不仅仅是简单的口号。
不过自从去年底以来各种降息降准，到年前的永续债，央行确实在有意维护市场流动性宽松，虽然表态仍然是货币中性，但是事实已经在开始推动宽松了，而且力度不小。
再来说说M1,，M1简单理解就是企业活期存款+社会现金，或者说，企业活期，能用来投资的钱。所以相比M2，M1一般能反应企业信心指数。
而M1，重回4.6%增速，意义也比想象中还要大。
上个月M1和M2增速差值还是-6%，差值缩量到-3.8%，以历史基点看，市场同步性非常高。什么意思呢？货币是贪婪而且聪明的，M1和M2的拐点同时出现，资本将率先选择进入流动性和门槛都比较高的股市，这是货币的一级助推。
就像火箭有二级点火，当M1增速超过M2,意味着市场上流动性将极大的注入到楼市中，甚至你可以用他来预判房价上涨，也不为过。
总之，信号虽然不多，但是宽松还在持续，这点就够了。
04
再聊聊社融。
虽然关注“三鱼投资说”的老朋友，对社融概念不算陌生，不过还是简单说下好了。
全称“社会融资规模增量”，即指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额，如果上面都是货币宽松疆界，这个指标背后，是央行的信用周期。
3月份增量2.86万亿，增速高达10.7%，比市场预估值还多了将近1万亿，而这才是最有含量的活水，注入到整体资产市场大池子。
应该这么说，虽然股市和楼市都在复苏的步伐中，但底层的经济预期，其实还被观察的，最直接的佐证，就是你去那些企业，工厂看看，他们敢不敢借钱，愿不愿意再生产。
这很重要，所有资产的底层支撑都来源于经济要良性的能动，否则无缘之木，也烧不了很久。
反过来说，社融这么好增量，大家有信心了，敢借钱了，而金融机构也愿意借了，经济越不好的，信心比汤臣一品还珍贵。
看来，经济层面的全面复苏，我们见到不会太晚。
05
说了这么多，到底有什么影响呢。
先说说股市，这点其实不需要多提，对于处于上升周期的资产，没有利空就是利好，利好的本身就是更大的利好，这点，周一见。
楼市多了一丝玩味，因为也不知道有意还是无意，就在4月12日同一天，中央国家机关住房资金管理中心发布了住房公积金的新政。
“收紧了二套房公积金贷款，实现了认房认贷的严格管理方式，二套房贷款最高贷款额度由80万元下调为60万元；借款申请人的贷款期限由最长可以计算到借款申请人70周岁调整为最长不得超过65周岁。”
看起来一种加码调控的信号，突然出现在当下正在回暖的楼市，市场也很懵。
其实从目前统计的13个大城市的数据来看，人均存缴并不高，或者实质上不能算打明牌。
但前文中提到的“坚决不搞大水漫灌”那样，操盘的意义在于每一步的示范效应，会很精准，所以“房住不炒”大概率就会是回暖楼市的短期天花板了。
但我觉的这不是坏事，一个在稳健操盘下，有着长牛机制的楼市要比四处暴击的楼市，更有确定性。
最后，为什么会是长牛，不是鼓吹楼市有多好，因为在通货膨胀的背景下，没有房产价格是有可能跌的。
因为房子的价值一直保持稳定，但是对标的是价格，折射出来的价格本质上是货币贬值的力度。这本质上不是故意把水往楼市引导，而是通货膨胀下稀缺产品的天然对冲。
虽然有时候不太情愿，拉长时间看，我们不见得比别人聪明到哪去，就是这样。
以上为正文，来自三鱼
今年，其实并不是一个纠结的年头，但依然是个时刻抱有疑虑的时代。
大约从开春开始，楼市和股市的资本市场，差不多同步开启了回暖，而环顾历史，能够真正意义上成为经济托底的从来就是三个维度：钱、人口和土地。
人口和土地从来都是个长效机制，短期核心逻辑，都在货币环境的改善，某种程度，货币的节奏能直接折射市场的心情。
01
如今有关货币的消息都选择在在一个微妙的时间点发布了，上周五下午4点，资本市场收官后。
当天，央行公布了3月的核心金融数据，大概如下：新增人民币信贷1.69万亿，市场预期1.25万亿，前值0.88万亿；社会融资额增量2.86万亿，市场预期1.85万亿，前值0.7万亿；M2同比增速8.6%，市场预期8.2%，前值8%；M1同比增速4.6%，市场预期3%，前值2%。
查看更多精彩图片>>
如果让我去回忆一下的话，一月的货币是高潮，二月的货币是就贤者模式。
总之，这样3月一组全面超越预期的货币数据出现，也难怪周末到处洋溢的阳光，还有乐观了。
虽然每一次都会有信号出现，包括我在“三鱼投资说”上，2月17日解读了央行的一月数据，肯定了今年的货币信贷双空松的周期开启，但是我依然看到耐人寻味的地方。
02
我们尝试着解析下详细数据的端倪。
这次，先看信贷，3月新增人民币贷款则达到1.69万亿元，超出市场预期0.44万亿。虽然总量上不及1月那般夸张，但结构上微妙的更意味深长。
在贷款体系中，有一种模式叫票据融资，本质上，这就是金融间自己做自己的生意，也意味着，钱在金融体系内打转。你不能说这样的钱，不应该计入贷款增量，但实际上，能作为活水带给市场的增量，是很低效的。
1月信贷总量能达到夸张的3.23万亿，一个月就接近了2018年16.17万亿总额的五分之之一，很大的占比，就来自金融体系内自己的游戏。
但3月的构成中，票据融资已缩量到978亿，说明资金已经真实在慢慢离开金融体系空转，去寻找承载出口了。
好，我们更进一步看。
企业中长期贷款金额为6573亿，这也是历史上3月份的最高值，企业越来越多愿意贷款，而货币也愿意配合，代表市场抽空的信心在不停的被筑底。
而这样信贷循环中，在末端能反应消费的居民短贷达到4300亿，减税带来让利，也真实的激活市场。
而信贷中一直有个很特殊的存在，叫居民中长贷，其实也就是房贷，达到4700亿。而这是我认为，房贷增量是发布数据中最有意思的，这么说吧，这是5年来，3月份最高的一次峰值。
实际上，我们年后总是从很多维度却解读楼市的回暖，但无论成交还是访客，每种维度都只能相对切割楼市一块立面，但中国楼市几乎买房必有贷的特质，让房贷增量下楼市回暖，显得无比真实。
03
不过我们还是习惯去看那个广义货币M2和同比增速.
8.6%,大概是经历了2月份的蛰伏，这是13个月以来的新高。但某种程度，也无需过度乐观。
我们印象深刻2009那年，M2增速是27.7%，其中1月M2增速18.79%。这样一对比，就很明显，8.6%的增速，只能说仍在相对低位，印钞没有大家想象中的快，最多称之为仍在反弹。
但这依然是个不容忽视的信号。同期CPI同比增速I是2.3%和GDP同比增速6.2%，与M2增速的无差异的匹配，说明货币控制的节奏相当精准。
这点上，我们要充分的认知到，“坚决不搞大水漫灌”和“维护市场流动性”，不仅仅是简单的口号。
不过自从去年底以来各种降息降准，到年前的永续债，央行确实在有意维护市场流动性宽松，虽然表态仍然是货币中性，但是事实已经在开始推动宽松了，而且力度不小。
再来说说M1,，M1简单理解就是企业活期存款+社会现金，或者说，企业活期，能用来投资的钱。所以相比M2，M1一般能反应企业信心指数。
而M1，重回4.6%增速，意义也比想象中还要大。
上个月M1和M2增速差值还是-6%，差值缩量到-3.8%，以历史基点看，市场同步性非常高。什么意思呢？货币是贪婪而且聪明的，M1和M2的拐点同时出现，资本将率先选择进入流动性和门槛都比较高的股市，这是货币的一级助推。
就像火箭有二级点火，当M1增速超过M2,意味着市场上流动性将极大的注入到楼市中，甚至你可以用他来预判房价上涨，也不为过。
总之，信号虽然不多，但是宽松还在持续，这点就够了。
04
再聊聊社融。
虽然关注“三鱼投资说”的老朋友，对社融概念不算陌生，不过还是简单说下好了。
全称“社会融资规模增量”，即指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额，如果上面都是货币宽松疆界，这个指标背后，是央行的信用周期。
3月份增量2.86万亿，增速高达10.7%，比市场预估值还多了将近1万亿，而这才是最有含量的活水，注入到整体资产市场大池子。
应该这么说，虽然股市和楼市都在复苏的步伐中，但底层的经济预期，其实还被观察的，最直接的佐证，就是你去那些企业，工厂看看，他们敢不敢借钱，愿不愿意再生产。
这很重要，所有资产的底层支撑都来源于经济要良性的能动，否则无缘之木，也烧不了很久。
反过来说，社融这么好增量，大家有信心了，敢借钱了，而金融机构也愿意借了，经济越不好的，信心比汤臣一品还珍贵。
看来，经济层面的全面复苏，我们见到不会太晚。
05
说了这么多，到底有什么影响呢。
先说说股市，这点其实不需要多提，对于处于上升周期的资产，没有利空就是利好，利好的本身就是更大的利好，这点，周一见。
楼市多了一丝玩味，因为也不知道有意还是无意，就在4月12日同一天，中央国家机关住房资金管理中心发布了住房公积金的新政。
“收紧了二套房公积金贷款，实现了认房认贷的严格管理方式，二套房贷款最高贷款额度由80万元下调为60万元；借款申请人的贷款期限由最长可以计算到借款申请人70周岁调整为最长不得超过65周岁。”
看起来一种加码调控的信号，突然出现在当下正在回暖的楼市，市场也很懵。
其实从目前统计的13个大城市的数据来看，人均存缴并不高，或者实质上不能算打明牌。
但前文中提到的“坚决不搞大水漫灌”那样，操盘的意义在于每一步的示范效应，会很精准，所以“房住不炒”大概率就会是回暖楼市的短期天花板了。
但我觉的这不是坏事，一个在稳健操盘下，有着长牛机制的楼市要比四处暴击的楼市，更有确定性。
最后，为什么会是长牛，不是鼓吹楼市有多好，因为在通货膨胀的背景下，没有房产价格是有可能跌的。
因为房子的价值一直保持稳定，但是对标的是价格，折射出来的价格本质上是货币贬值的力度。这本质上不是故意把水往楼市引导，而是通货膨胀下稀缺产品的天然对冲。
虽然有时候不太情愿，拉长时间看，我们不见得比别人聪明到哪去，就是这样。
以上为正文，来自三鱼