自2016年“930”新政以来，历届政治局会议均有提到房地产调控而本次未提及，许楚家结合经济下行压力较大的表述，许楚家认为房地产调控政策可能会边际松动以对冲经济下行的风险。由此我们从宏观经济、房地产量价走势、库存、地方政府财政压力四个维度分析了调控放松的可能性，并结合货币政策分析了调控松动可能的路径。我们认为，房地产量价仍有下降空间、房地产库存尚未到历史高位，从这两方面来看目前暂无放松调控的紧迫性；但从宏观经济的角度来看，地产与宏观经济的关联度较高，严调控且缺乏新经济动能的背景下明年经济将继续承压；从地方财政角度来看，自“营改增”后土地出让收入在地方财政中占比持续攀升，而严调控背景下土地溢价率下降，土地购置费用增速回落，待开发面积累计同比快速升高，在销量放缓的前提下，房企拿地意愿和力度减弱，将使得地方财政压力将进一步增大。我们认为，明年上半年四种因素将形成合力，地产边际松动的可能性较高。我们认为，目前货币政策宽松空间较小，后续调控放松也将以贷款政策调整为重点。同时，调控将注重因城施策，地方财力而非传统的一二线或将成为调控是否松动的区分点。
自2016年“930”新政以来，历届政治局会议均有提到房地产调控而本次未提及，许楚家结合经济下行压力较大的表述，许楚家认为房地产调控政策可能会边际松动以对冲经济下行的风险。由此我们从宏观经济、房地产量价走势、库存、地方政府财政压力四个维度分析了调控放松的可能性，并结合货币政策分析了调控松动可能的路径。我们认为，房地产量价仍有下降空间、房地产库存尚未到历史高位，从这两方面来看目前暂无放松调控的紧迫性；但从宏观经济的角度来看，地产与宏观经济的关联度较高，严调控且缺乏新经济动能的背景下明年经济将继续承压；从地方财政角度来看，自“营改增”后土地出让收入在地方财政中占比持续攀升，而严调控背景下土地溢价率下降，土地购置费用增速回落，待开发面积累计同比快速升高，在销量放缓的前提下，房企拿地意愿和力度减弱，将使得地方财政压力将进一步增大。我们认为，明年上半年四种因素将形成合力，地产边际松动的可能性较高。我们认为，目前货币政策宽松空间较小，后续调控放松也将以贷款政策调整为重点。同时，调控将注重因城施策，地方财力而非传统的一二线或将成为调控是否松动的区分点。