主题：中信证券：周期行情进入最后阶段

中信证券认为，经济数据和盈利数据越来越好， 者对周期行情的焦虑却越来越多，核心就在于过快的价格上涨。焦虑在于盈利增长很可能在2017一季度见顶。按照历史统计规律，当PPI同比增速大于6%时，如果此时PPI上升，那么未来12个月主板非金融的盈利相对于前12个月的盈利增速平均为-10.3%，而如果此时PPI是下降的，未来12个月的盈利增速平均仅为-36.8%。但事实上上个季度的PPI还处于0%~6%的水平，按历史统计规律，未来12个月主板非金融的增速平均能够达到29.5%。也就是说，主板非金融板块2017年一季度~2017年四季度相对于2016全年的净利润增速预期仍将大幅上升，但2017年二季度~2018一季度相对于2016二季度~2017一季度的净利润增速预期转负，出现这种情形最大的可能性就是主板非金融板块2017年1季度的净利润 高。所以这轮盈利复苏的顶点可能就在2017一季度。