近两月以来，A股市场接连下挫，不过IPO低位运作多少让各方感到一丝安慰。 是7月31日以后，证监会发审委便没有对任何公司首发申请进行审核，漫长的“空窗期”一度让市场各方猜测。

新股 IPO会“空窗”多久？答案终于揭晓，昨日(9月24日)，证监会网站发布消息称，创业板发审委将于9月28日审核两家公司的首发申请。

IPO审核周五重启

昨日晚间，证监会网站公布了一则看似普通、却足以引起整个A股市场关注的公告。

这条 《创业板发审委2012年第66次工作会议公告》透露，创业板发行审核委员会将于9月28日召开第66次创业板发行审核委员会工作会议，审核北京中矿环保科技股份有限公司和上海昊海生物科技股份有限公司的首发申请。

上一次发审委召开会议审核公司的IPO申请，还要追溯到7月31日，当时备受争议的神舟电脑在多次闯关失败之后，终于获得了发审委的认可，而上海麦杰科技则被挡在了IPO大门之外。此后，发审委再也没有召开会议审核任何公司的首发申请。对于突然出现的这一变化，市场上不断出现新股IPO将暂缓的猜测，并随着审核“空窗期”的延长愈演愈烈。

然而，昨日证监会发布的这条公告说明，上述猜想最终落空。在审核“空窗期”即将满两个月之时，发审开始恢复正常，两家拟登陆创业板的公司将在本周五率先闯关。

或不意味IPO加速

面对发审委重启IPO的消息，一位大型券商投行部门负责人认为是在情理之中，虽然此前的猜测很多，从实际情况来看， 层似乎也有意减缓新股发行节奏，但这和暂缓IPO是两回事。

这位人士表示，“审核空窗期”的出现，主要还是受到拟上市公司补充披露中报的影响。另外，诸如创业板发审委进行换届等问题，也多少有一些影响。

《每日经济新闻》记者注意到，从7月16日以后再也没有新的IPO申报稿出现，不过之后却有超过20家拟上市公司披露了补充信息之后的申报稿，这些打了“补丁”的申报稿，均对上半年的业绩等信息进行了补充。将在本周五闯关的这两家公司，就在昨日晚间公布了新版的申报稿。

上述投行人士指出，目前新股融资压力依旧很大，证监会相关负责人也曾在多个场合表态不会暂停IPO。随着更多拟上市公司对上半年业绩数据等必要信息进行补充，发审委再次启动对于新股的审核，新股IPO将步入正常轨道。

另一些业内人士认为，在A股市场极度低迷之时，证监会重启IPO的审核，并不意味着新股融资的加速。因为在过去一个多月的“空窗期”中，面对近百家已经过会的准上市公司，新股融资一直低位运行，8月甚至创出了近期新低。 是周一发行的洛阳钼业，融资额度突然从原计划的36亿元大幅缩水至6亿元，市场普遍猜测是受到了 层的干预。

然而也有人士担忧，无论新股发行会否加速，发审委重启IPO审核的消息，或许会给本就脆弱的信心沉重的一击，毕竟这意味着IPO暂缓预期的落空。

募资规模缩水80%，洛阳钼业开创了A股市场上的先河。20日晚，一纸公告让洛阳钼业顿时褪去了年内第三大IPO的光环。

“太意外了，无论对于发行人还是对于项目组来说，打击都太大了。”一位接近该事件的投行人士表示。

尽管洛阳钼业发公告说是自主之举，但是难以让外界信服。

“会里说现在市场不好，不应该发那么多，要从市场维稳的角度考虑出发。”上述人士告诉记者。

干预之下，发行价腰斩为3元，发行数量缩水2亿股，募集资金缩水30亿。此举被认为是证监会出手救市。但多种因素综合作用下，企业上市积极性有所下降。

3元不低？

20日晚，洛阳钼业的一纸发行公告，让外界一片哗然。公告称，募集资金由36.46亿减为6亿，发行价由不低于6元确定为3元，发行数量由5.42亿股减为2亿股。

事实上，洛阳钼业提交有效报价不低于发行价格3元/股的配售对象有156家，对应的拟申购数量之和为36.29亿股，为本次网下初始发行数量的36.29倍。承销商安信证券也曾给出6.49-8.48元每股的估值区间，洛阳钼业曾被预计为年内第三大A股IPO项目。

目前，洛阳钼业所在的有色金属矿采选业最近一个月的平均市盈率43.88倍。而3元/股对应的市盈率为仅为13.64倍。因此，不少人士认为，洛阳钼业发行价过低，存在很大的 价值。

然而，3元的发行价只是看起来很美。“洛阳钼业发行价为3元，但其面值只有0.2元，若按照A股多数上市公司面值1元计算，其发行价格应为15元，不存在发行价过低的问题。”业内人士指出。

“3元/股的发行价依然比H股高出10%，原来的6元是高得离谱。”深圳某券商保荐人士表示。

武汉科技大学董登新教授也认为，即便是3元/股也比较贵。“现在大盘蓝筹股的平均市盈率在5倍左右，在整个市场比较低迷、脆弱的背景下，企业还发那么高，本身就是不厚道的，不知死活。”董登新表示。

发行价降低，发行数量大幅减少也直接导致了募集资金的大幅缩水。募集资金由36.46亿元减为6亿元。根据洛阳钼业招股意向书，若本次发行募集资金不能满足上述项目所需资金，缺口部分由公司自行筹措资金解决。

“其实上市之后，洛阳钼业完全可以开股东大会，变更募投项目，或者放弃募投项目，或者再融资，只要股东大会通过就可以。”上海一位投行人士表示。

北京某投行人士认为，由于其他原因造成募资大幅缩水，所以以后有再融资或其他项目上报会里，会更容易通过。

业内人士认为，洛阳钼业生不逢时，洛阳钼业本可以在十八大召开之后再发行。另一方面，若定价低于保荐机构的估值空间，拟上市公司也可以暂缓发行，与机构 者继续博弈。但是洛阳钼业选择继续进行。

发行价背后

对于 发行洛阳钼业给出的理由为，公司与保荐机构安信证券根据初步询价情况并综合考虑H股价格、公司基本面、所处行业和市场环境等因素协商确定发行价为3元/股。

市场传言，这是证监会救市之举。

“难以相信，无法相信，坚信证监会没有权力这么做。我觉得应该不可能。”董登新表示。

业内人士指出，在市场低迷下，此举被认为是 层故意泼的一盆冷水。

“如果真的是干预，在现在市场这么悲观背景下，我一方面叫好，但另一方面表示十分遗憾。”董登新认为。

上海某投行人士指出：“ 层没有任何理由进行任何干预，这是一种逆市场化的行为。”

董登新教授也指出，市场干预是不妥的，是对询价体系的一种不尊重。这与2009年新股发行体制市场化的改革是相违背的。

企业上市压力大

上的干预，较差的经济环境，企业上市的成本大大增加，越来越多的企业开始拒绝上市。

“市盈率这么低，企业上市的积极性根本不高。”一位投行人士表示。他向记者介绍，他接触的很多企业，都不愿意再选择上市。

“我接触的一个企业，年利润1000万的企业，要交2000万的税。现在企业根本不想上市。”上述人士告诉记者，现在很多企业根本没法活，各种税太高了。

他透露，某地的一个项目，当地政府总是催着交税。今年的税交完了还不行，当地政府说，税收不够，明年的税也先交了吧。

“很多民企老板最多的话题就是压力大。如何海外上市、移民成了这些企业最关注的问题。”他介绍。

据记者了解，很多补半年报、年报的企业，因为经济形势不好，盈利没达到标准的企业都在纷纷撤资料。

9月24日，沪深两市低开高走，上证综指盘中最低探至2005.26点，继续创下43个月以来新低。伴随着宏观经济探底不断后延、即将到来的创业板解禁洪峰等利空云集，上证综指也正逼近2000点。在这个时点，从放缓IPO审核到大力引进长期 者，管理层“救市”手段也频频出现，大盘2000点“保卫战”已经正式打响。

统计数据显示，截至24日收盘，上证综指今年以来累计下跌了7.56%，深证成指累计下跌6.82%，相比之下，全球主要市场(美股三大股指、欧洲三大股、日经指数和恒生指数)今年以来均实现了上涨，且多数上涨幅度在10%以上。接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，对于宏观基本面的悲观预期仍然是导致近期市场低迷走势的主要原因之一。

“经济要比绝大多数人预期的要糟糕。”长城证券研究总监向威达表示，从同比的数据来看，宏观经济有可能要到今年四季度末才可能出现探底。他表示，7、8月出口数据明显低于市场预期，工业数据和发电量数据都不是很好，表明经济见底的时间要往后推。在这种情况下，企业的盈利能力很难恢复。南方基金首席策略分析师杨德龙则表示，经济探底一再推迟，表明经济运行要比 者预期的要差。从目前的情况来看，三季度经济仍然在下滑；另一方面，即使此次经济见底，也不会出现很快回升的情形，而是会呈现低位徘徊的“L”型走势，不会出现2008年、2009年的“V”型的反弹。

“(宏观经济)现在就是底。”申银万国首席宏观分析师李慧勇则对《经济参考报》记者表示，中国经济可能将面对一个很长时间的调整，但从调整的幅度来看，从导致调整的出口和房地产两大动因来看，已经基本到底。

“‘七上八下’可能会是一种常态，经济不会 好，但也不会 差，更可能的是一种‘L’型的走势。”李慧勇表示，目前对于三季度维持G D P增速在7.6%的基础上上下浮动0.2个百分点的判断，全年增速则预计在7.8%至7.9%。

除了宏观基本面的预期之外，在资金面上，A股也正在受到包括创业板原始股解禁在内的资金压力的利空袭击。W ind资讯统计显示，10月份两市限售股解禁规模约为1103 .14亿元，而四季度的11月、12月则为年内解禁最高的两个月份 ，分别有191.16亿股和329.95亿股解禁，规模将达到1895 .73亿元和2306 .49亿元。其中，仅在今年10月份，创业板将迎来包括晨光生物在内的37家创业板上市公司的首发原股东限售股的解禁，解禁股份总数高达33 .8亿股，市值则高达495.55亿元，其解禁股份数量和解禁市值都创下了创业板开板以来最高。

在上述利空的重压之下，多数机构 者对A股短期均持相对谨慎态度。杨德龙表示，股市是提前反应未来的预期，由于预期经济见底之后也不会快速反弹，所以股市就会继续调整。他表示，现在离2000点 接近，但却没有较大的利好，市场弱势的格局没有得到改变，跌破2000点是早晚的事。

然而，在2000点的紧急关口，来自 部门的种种“救市”措施也正在努力想有所作为。上交所表示，日前该所远赴北美，组织了为期10天的中国资本市场推介会。此外，代表团还采取一对一登门拜访的方式，走访了美国、加拿大30多家机构 者。证监会主席助理张育军则表示，境外主权基金、养老基金等长期机构 者普遍看好中国市场，对A股市场 需求强烈，申请 额度积极性都很高。

除了大力引进境外 者之外，在IPO的进程上， 部门也明显的表现出了“休养生息”的意图。9月24日，创业板发审委发布公告称，将于9月28日召开发审会，对北京中矿环保科技股份有限公司和上海昊海生物科技股份有限公司的首发申请进行审核。至此，A股整整出现了长达两个月的审核“空窗期”。过往资料显示7月31日，创业板发审委召开2012年第64次工作会议，审核神舟电脑首发申请之后，创业板的发审会便进入停滞状态。负责主板和中小板的发审委，则在7月27日召开2012年第142次工作会议，审核通过了慈铭健康体检管理集团股份有限公司的首发申请之后，再没有召开IPO审核会议。

数据显示，按照网上发行日期计算，截至24日，A股今年共计进行了147宗IPO，平均发行价格为18 .69元/股，平均发行后市盈率3 0 .1 9倍 ，实际募集资金总额为972 .97亿元。相比之下，2011年同期，A股共计进行了224宗IPO，平均发行价格和发行后市盈率则为26.89元/股和48.18倍。无论从宗数还是募集资金数量来看，A股今年的IPO力度都较去年有了明显的降低。

9月24日，沪深两市低开高走，上证综指盘中最低探至2005.26点，继续创下43个月以来新低。伴随着宏观经济探底不断后延、即将到来的创业板解禁洪峰等利空云集，上证综指也正逼近2000点。在这个时点，从放缓IPO审核到大力引进长期 者，管理层“救市”手段也频频出现，大盘2000点“保卫战”已经正式打响。

统计数据显示，截至24日收盘，上证综指今年以来累计下跌了7.56%，深证成指累计下跌6.82%，相比之下，全球主要市场(美股三大股指、欧洲三大股、日经指数和恒生指数)今年以来均实现了上涨，且多数上涨幅度在10%以上。接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，对于宏观基本面的悲观预期仍然是导致近期市场低迷走势的主要原因之一。

“经济要比绝大多数人预期的要糟糕。”长城证券研究总监向威达表示，从同比的数据来看，宏观经济有可能要到今年四季度末才可能出现探底。他表示，7、8月出口数据明显低于市场预期，工业数据和发电量数据都不是很好，表明经济见底的时间要往后推。在这种情况下，企业的盈利能力很难恢复。南方基金首席策略分析师杨德龙则表示，经济探底一再推迟，表明经济运行要比 者预期的要差。从目前的情况来看，三季度经济仍然在下滑；另一方面，即使此次经济见底，也不会出现很快回升的情形，而是会呈现低位徘徊的“L”型走势，不会出现2008年、2009年的“V”型的反弹。

“(宏观经济)现在就是底。”申银万国首席宏观分析师李慧勇则对《经济参考报》记者表示，中国经济可能将面对一个很长时间的调整，但从调整的幅度来看，从导致调整的出口和房地产两大动因来看，已经基本到底。

“‘七上八下’可能会是一种常态，经济不会 好，但也不会 差，更可能的是一种‘L’型的走势。”李慧勇表示，目前对于三季度维持G D P增速在7.6%的基础上上下浮动0.2个百分点的判断，全年增速则预计在7.8%至7.9%。

除了宏观基本面的预期之外，在资金面上，A股也正在受到包括创业板原始股解禁在内的资金压力的利空袭击。W ind资讯统计显示，10月份两市限售股解禁规模约为1103 .14亿元，而四季度的11月、12月则为年内解禁最高的两个月份 ，分别有191.16亿股和329.95亿股解禁，规模将达到1895 .73亿元和2306 .49亿元。其中，仅在今年10月份，创业板将迎来包括晨光生物在内的37家创业板上市公司的首发原股东限售股的解禁，解禁股份总数高达33 .8亿股，市值则高达495.55亿元，其解禁股份数量和解禁市值都创下了创业板开板以来最高。

在上述利空的重压之下，多数机构 者对A股短期均持相对谨慎态度。杨德龙表示，股市是提前反应未来的预期，由于预期经济见底之后也不会快速反弹，所以股市就会继续调整。他表示，现在离2000点 接近，但却没有较大的利好，市场弱势的格局没有得到改变，跌破2000点是早晚的事。

然而，在2000点的紧急关口，来自 部门的种种“救市”措施也正在努力想有所作为。上交所表示，日前该所远赴北美，组织了为期10天的中国资本市场推介会。此外，代表团还采取一对一登门拜访的方式，走访了美国、加拿大30多家机构 者。证监会主席助理张育军则表示，境外主权基金、养老基金等长期机构 者普遍看好中国市场，对A股市场 需求强烈，申请 额度积极性都很高。

除了大力引进境外 者之外，在IPO的进程上， 部门也明显的表现出了“休养生息”的意图。9月24日，创业板发审委发布公告称，将于9月28日召开发审会，对北京中矿环保科技股份有限公司和上海昊海生物科技股份有限公司的首发申请进行审核。至此，A股整整出现了长达两个月的审核“空窗期”。过往资料显示7月31日，创业板发审委召开2012年第64次工作会议，审核神舟电脑首发申请之后，创业板的发审会便进入停滞状态。负责主板和中小板的发审委，则在7月27日召开2012年第142次工作会议，审核通过了慈铭健康体检管理集团股份有限公司的首发申请之后，再没有召开IPO审核会议。

数据显示，按照网上发行日期计算，截至24日，A股今年共计进行了147宗IPO，平均发行价格为18 .69元/股，平均发行后市盈率3 0 .1 9倍 ，实际募集资金总额为972 .97亿元。相比之下，2011年同期，A股共计进行了224宗IPO，平均发行价格和发行后市盈率则为26.89元/股和48.18倍。无论从宗数还是募集资金数量来看，A股今年的IPO力度都较去年有了明显的降低。

回归古老和质朴的传统吧，“量入为出，略有盈余”，别再自作聪明地摆弄凯恩斯主义了。

约束政府发债，约束政府发钞，舍此就无法避免债务和金融危机。

欲约束政府，民众自己要明白，“天下没有免费的午餐”。

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这观点实在是本末倒置，好比孩子花光了生活费，家长责怪说为什么不去偷。政府印钱，制造通货膨胀，让百姓口袋里的钱变毛，这不就是偷吗？你偷要蹲班房，政府偷叫做“宏观调控”。这道理咱古人早就明白，庄子曾说过，“窃钩者诛，窃国者侯”。

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最喜欢凯恩斯主义的要算读书人，经济学家从此多了一条腾达之路。摆个地摊儿，预测宏观走势，这是“著名学者”；进宫招对，指点君王迷津，此乃“脑库智囊”。今天支一招，明天献一策，说不定哪天龙颜大悦，赏个一官半职，也未可知。再看自由市场经济学，别提有多讨厌！整天喊着政府退出经济，无为而治，谁愿听你罗嗦？既不能取悦于上，亦不见容于下，这些人只好在书斋和教室里讨生活。

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我国去年拉动内需，也是一个“借”字诀。虽然 政府发债并不离谱，8000多个地方政府融资平台，不知有多少是潜在的迪拜；近10万亿的银行贷款，不知两、三年后会产生多少坏账。

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http://finance.eastmoney.com/news/1370,20120925252458454.html