A股市场去年12月份以来的反弹行情让大小非们的套现欲望再次被激发。而备受市场关注的创业板市场大小非的动向似乎正在沿着市场不愿意看到的方向发展。近来不少创业板公司的控股股东和实际控制人开始公布减持计划。

大股东纷纷大举减持

1月8日，朗科科技公告公司的大股东减持计划，公司控股股东、实际控制人邓国顺拟于2013年1月10日~7月10日期间出售其持有的朗科科技股票，减持数量不超过772.5万股，减持比例不超过公司总股份的5.7822%。

据了解，邓国顺一直与公司现任董事长成晓华存在分歧，朗科科技上市之时，邓国顺持有的股份数量为1545万股。2012年6月4日，公司实施了2011年度的“10转10派1”分配方案，邓的持股数量即上升至3090万股，占朗科科技总股本的23.13%。

邓国顺的减持计划全额实施后，其持股数量将降至2317.5万股，持股比例将降至约17.35%，与朗科科技现任董事长成晓华的持股数量已 接近。成晓华目前持有朗科科技2205.04万股，占朗科科技总股本的16.5%。朗科科技于2010年1月8日上市，作为发起人股东，邓国顺持有的这部分股份锁定期为3年，刚好于1月9日解禁；限售股份一解禁，邓国顺即宣布减持，其态度似乎已相当明确。

紧随朗科科技之后，光伏行业的天龙光电也收到大股东、实际控制人的减持计划。天龙光电1月10日公告，公司于2013年1月9日接到公司控股股东、实际控制人常州诺亚科技有限公司(下称“诺亚科技”)的《股份减持计划》。诺亚科技计划在2013年1月15日~7月15日期间，通过集中竞价或者大宗交易方式减持不超过1600万股公司股份，即不超过公司总股份的8%。减持是“为了资金周转”。

诺亚科技目前持有天龙光电6119.24万股。去年12月27日，天龙光电6299万股解禁。由于诺亚科技分别于2010年11月、2012年4月间办理了四次股份质押，共计6110万股，被质押的股份需在办理解除质押手续后方可实际上市流通。所以当时诺亚科技仅9.24万股可实际上市流通。

创业板公司解禁股接踵而至。与朗科科技宣布大股东减持计划同日，首批上市创业板公司网宿科技和新宁物流也有部分股份于近期解禁。其中，网宿科技6472.42万股首次公开发行前已发行股份解除限售于1月9日上市，实际 市流通数量为1618.11万股；新宁物流3408.75万股首次公开发行前已发行股份于1月10日解除限售，实际 市流通数量为1363.5万股。

创业板迎来解禁高峰

与2012年12月的2089.45亿元解禁市值相比，今年1月份的解禁市值有一定程度的下降，为1515.88亿元，其中，创业板公司有319.29亿元。而市场对1月创业板这个解禁群体尤为关注。

据统计，按最新收盘价计算，今年1月份的319.29亿元的解禁市值为2013年全年最高的月份，不少公司的解禁股份为首发原始股股东限售股解禁，1月份20家创业板公司股份解禁，占A股限售股解禁公司59家的33.9%。

与此同时，为应对创业板解禁对股价的承压，去年包括首批28家在内的不少创业板上市公司控股股东发布了延长解禁股锁定期的公告，其中，有20多家创业板公司控股股东承诺2012年年底前不减持公司股份。

随着2012年底已过，这部分解禁的压力开始到来。紧随而来的是，后续越来越多上市满三年的创业板公司出现，原始股股东限售期到期后可供减持的股份也越来越多。

今年开年便有两家此前承诺“2012年内不减持”的首批创业板公司开始了减持行为。1月4日，银江股份大宗交易市场有50万股交易，成交价格12.81元，较当日成交价折价3%，成交金额640.50万元；1月7日，安科生物成交30万股，成交价格10.80元，成交金额324万元。

有分析认为，如果上市公司业绩不佳或价值高估，遭到套现的可能较大。不过，渤海证券认为，2012年12月月底创业板迎来控股股东和实际控制人股份的首次解禁，2013年全年创业板面临着较大的解禁压力。另一方面，解禁后存在减持意愿的控股股东或实际控制人为了 解禁后的减持行为，在解禁之前有提升股价的动力。如果能够把握解禁之前的股价上涨，仍然能够抓住较好的 机会。

惠誉评级公司1月8日声称，有60%的可能将中国主权债务评级从AA-下调至A+。其理由一，是中国的影子银行把贷款证券化实现债务规模的无限扩张；理由二，2012年底，中国信贷总量将达到GDP的190%。

是不是因此就该调降中国主权评级？这是另一个问题，但我们确实必须重视这几年中国债务规模的大规模扩张。

从第三季度的货币数据看，今年11.73万亿元的社会融资总规模中，只有2177亿元属于非金融企业的股权融资，占比还不足1.9%。这就是说，2012年前三个季度，全社会融资98.1%都是债务融资。

尤其是2008年之后，企业债、信托贷款、委托贷款的增长速度极快，而且信贷资产变相证券化，变成中国债务规模空前扩张的主要推手。这与中国央行“发展资本市场应以推动企业债市场发展为主”的指导思想密切相关。

笔者认为，以“转变中国融资结构”为出发点的政策思路，却严重扭曲了中国的金融结构。

原因是，我们的 银行总是以美国等发达市场经济国家的金融结构作为标准，认为美国等发达国家的债券市场远大于股票市场规模，所以中国也应当效仿。

在此过程中，并未考量发达国家与发展中国家不同的信用基础，不同的经济结构，不同的经济质地，不同的货币强度，以及所对应的负债能力差异。

比如，美国最为强大的经济支撑是金融公司，而中国却是制造业公司。制造业公司的负债能力能与金融公司相比吗？

再比如，美国的货币地位可以使之借钱不用还，中国可以吗？还不用说中国，发达的欧洲国家都比不了，它们的主权债务危机不是一直困扰其经济发展吗？

去看看历 的金融危机，尽管我们说它都是实体经济的危机，但其中的核心因素不都是因为实体经济过度负债吗？金融危机之前的日本，不就是企业过度负债？金融危机之前的泰国，不就是企业大量借用外债，在贸易逆差不断扩张的前提下，最后国家外汇储备都不够偿债？

这样的教训实际是告诉我们，以制造业为基础的国家不易过度发展债务融资，企业必须保持合理的资产负债比例，必须时时刻刻提防债务链条的坚实、完整，而这一切必须仰仗股权融资的充分，必须仰仗成长性预期带给股票的溢价，才能使有限的股权形成可持续的融资支撑。当然，这里还有资本利用效率需要不断提高的问题，这是另一个问题。

所以说，中国这几年执行了错误的金融发展方针。刚开始，用大规模政府 拉动债务规模急速膨胀，然后180度大掉头，拼命收紧货币。

结果，不仅逼迫民间贷款利率大幅攀升，而且把股市打死了。企业不得不通过高价借贷维系生命、维系运转，而且失去了通过股权融资平衡资产负债的机会。

更严峻的是，中国本来就面对着国际需求减弱、国内经济转型、发展新经济的极大风险，这样的经济背景下，不是以股权融资的风险偏好去应对，反而拼命扩大债务融资，这不是严重的资本错配吗？

没别的办法。让股市涨上去，减少新股发行，为存量上市公司再融资让路。真不幸，中国股市再次担负了“救灾”的角色。

不过， 者稍安毋躁，因为股市必须涨上去，必须具有充分的活跃度，上市公司修复财务报表的任务才有可能完成。 者的愿望和管理者的需求现在刚刚达成一致，这样的一致股市非涨不可。

中国与 经济研究 主任李稻葵昨日在该 主办的今年首次经济形势研讨会上分析指出：

“中国经济在2013年将会出现比较快的经济增长局面，但面对相对比较乐观的形势，我们必须保持比较清醒的头脑。制约中国经济发展的因素是比较突出的，最大的风险来自于美国。美国财政悬崖问题没有得到根本解决，而有关债务上限提高的讨论也必将引发新的一轮政治斗争。从根本上讲，美国站在十字路口上，到底是要通过减少开支还是通过加税来平衡公共财政，各方观点很难统一。在这种情况下，美国的国债市场将会成为人质。我们必须警惕由美国国债评级可能下调所引起的新一轮经济波动。”

“就中国经济本身而言，风险首先来自房地产。历史经验告诉我们，每一轮经济增长的加速都会带来地产价格的上涨，而地产价格上涨的根本制度因素并没有得到解决。此外，城镇化毫无疑问是中国经济的新一轮增长点，但是我们必须看到城镇化背后的融资方面也存在漏洞，这也很有可能变成新一轮的金融的忧患。”

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花旗银行经济学家：中国经济增长需“改革红利”

“当‘人口红利’消失时，如果没有‘改革红利’，经济放慢将不可避免。”花旗银行首席经济学家沈明高10日在广州表示，中国下一轮经济增长需发挥“改革红利”。

中国海关总署10日发布的最新数据显示，2012年全年中国外贸进出口仅同比增长6.2%，远低于年初10%的预期目标。而事实上，自去年以来，受国内外不利形势影响，中国经济“稳增长”压力已经凸显。

沈明高当日受邀出席了“第五届成长型企业峰会”，在谈及这一话题时他指出，当前全球经济处于低速增长期，短期内难以改观，这也意味着中国靠出口拉动经济高速增长的时代基本结束。

“2001年至2007年，中国每年出口平均增长25.8%；2008年到2011年，出口增长每年只有13.2%。金融危机前后，中国出口增速减了一半。”沈明高预计，未来三到五年，中国出口增长将处于一种“常态化”的状态，“中国出口增长将与全球的进口增长速度相当，约在10%左右。”

沈明高也指出，据花旗银行测算，如果中国没有重大改革，仅以现在的方式继续发展，到2020年GDP增长的 仅有5.5%，“中国的经济需要明确的调整，需要改革来发挥‘改革红利’。如果没有改革，中国GDP到2020年实现翻一番的可能性很小。”

“中国未来经济增长表现如何，要看是继续走原来以 拉动为主的路子，还是推动关键领域改革，更加注重增长的质量。”沈明高认为，从当前新一届 领导人的表态来看，后者的可能性大。(中国新闻网)